조정우

 미국 주식시장이 연일 급락하여 1만선 근처까지 떨이진 것에 비해 한국 주식시장은 연중 최고점에서 얼마 떨어지지 않아 대단히 견조한 모습을 보이고 있습니다. 
 증권사에서는 한국 주식시장이 미주식시장과 차별화되기를 바라겠지만, 과거에 미국 주식시장이 폭락했을 때 동반 폭락했던 예에서 볼 수 있듯이 미국 주식시장이 본격적으로 하락세에 접어든다면, 한국 주식시장도 미국 주식시장을 따라갈 가능성이 높을 것입니다. 
 한국 주식시장은 외국인 비중이 높아 동조화될 수 밖에 없기 때문에 미국 주식시장이 떨어지는데, 한국 주식시장만 오를 가능성은 거의 없을 것입니다.
 외국인들이 매도할 때 기관과 개인의 매수로 주가의 하락을 막을 수 있는데는 한계가 있지요.

 사실 기관이나 개인의 매수 여력은 한계가 있기 때문에 기관이나 개인이 외국인들의 총알받이 노릇하는데는 한계가 있지요. 
 주식시장이 견고해서 좋아보이는 것처럼 보이지만, 주식시장이 계속 하락한다면, 현재 기관과 개인의 매수는 고점에서 물린 꼴이 되어 오히려 주식시장에 악영향을 미칠 가능성이 높습니다.
 특히 개인들의 신용거래는 조정시에 매물로 출회되면서 주식시장의 조정 폭을 더 크게 할 수 있지요.

 향후 미국 주식시장이 본격적으로 조정장이 온다면, 오히려 고점에서 물린 기관이나 개인이 손절매에 들어가 한국 주식시장의 낙폭이 미국 주식시장의 낙폭보다 더 커질 수도 있을 것입니다.
 현재의 견조한 주식시장의 모습이 좋아보이지만, 문제는 주식시장이 본격적으로 조정에 들어간다면 코스피 시장이 하락할 시 현재 고점에서 매수한 투자자들의 손실이 커질 수 있다는 점입니다.
 예를 들어 코스피 지수가 현재 1500이라면 앞으로 1350선까지 떨어진다고 해도 10%정도의 손실에 불과하겠지만, 현재 코스피 지수가 1720선이기 때문에 손실이 두배이상 커지겠지요.
 
이처럼 미국 주식시장이 조정받을 때 한국 주식시장이 조정받지 않는 것이 꼭 좋은 것만은 아닙니다.
 미주식시장이 떨어지는 것이 일시적인 하락이 아니라 지속적인 하락이라면, 오히려 주식투자자들이 외국인들의 총알받이 역할만 꼴이 될 뿐만 아니라 손실만 높이고, 최악의 경우, 손절매 매물까지 출회된다면 엄청난 부작용에 직면할 수도 있지요.
 긍정적인 점은 한국 주식투자자들이 외국인들의 눈치를 보지 않고 좀 더 소신있게 투자할 수 있다는 것이지만, 부정적인 점은 고점에서 물린 꼴이 되어 손절매 매물이 되었을 때 오히려 주식시장의 하락압력을 높일 수도 있다는 것입니다.
 한국 주식시장의 견고함이 주식시장의 안정화를 가져올지 아니면 고점에서 물린 꼴이 될지는 향후 미주식시장의 향방에 달려있을 것입니다.

 월가의 족집게 애널리스트 메러디스 휘트니가 미주택시장이 더블딥에 빠질 것을 전망했습니다. (Bloomberg)
 또한 재정적자에 허덕이는 미지방정부의 고용감축으로 하반기에 미경제에 나쁜 영향을 미칠 것이라고 전망했는데, 메러디스 휘트니의 전망이 맞다면 미경제는 더블딥에 빠질 가능성이 높겠지요.
 2008년 미금융위기를 예언하여 쪽집게 애널리스트, 월가의 여제 등 다양한 수식어와 찬사를 받은 그녀의 전망은 현재 미금융위기가 쉽게 끝나지 않을 것을 암시하고 있는 것 같습니다.
 미주택시장이 더블딥에 빠진다면, 미경제는 더블딥에 빠질 가능성이 높겠지요.
 유동성 랠리가 계속 된다면 미경제가 더블딥에 빠져도 주가는 크게 조정을 받지 않을 수도 있습니다.
 하지만 문제는 더블딥에 빠졌는데도 주가가 빠지지 않는 것 자체가 거품이기 때문에 블랙먼데이처럼 하루아침에 주식시장의 거품이 붕괴될 수도 있다는 것이지요.
 주식시장의 거품이 붕괴된다면, 미주택시장 붕괴와 함께 새로운 위기가 시작될 수도 있을 것입니다.
 지금 현재의 세계증시는 10년전인 2000년과 비슷하다고 생각됩니다.
 2000년 나스낙이 5000선을 찍고 1년 반만에 70%이상이 폭락했었는데, 지금은 그때와 같은 심한 거품은 없는 것처럼 보이지만, 거품이 있는 상태에서 순익이 줄면 거품이 커져 거품이 붕괴될 수 있겠지요.
 예를 들어 기업의 PER이 20이라도 기업의 순익이 늘어날 것이라고 기대된다면, 거품은 그다지 커보이지 않을 수도 있지만, 반대로 회사의 순익이 20%가 줄면 PER이 25가 되면서 엄청난 거품이 형성될 것입니다.
 2000년~2001년 사이에 미나스닥시장이 대공황에 못지 않은 폭락세를 보였던 것도 기술주들을 비롯한 기업들의 순익이 감소하면서 PER이 애널리스트의 전망보다 높아졌기 때문인데, 유로화의 폭락과 유럽경제위기로 미기업들의 순익이 감소하면서 기업들의 주가가 떨어질 가능성이 높을 것입니다.

 무엇보다 미경제가 침체에 빠진다면 미기업들의 순익이 떨어질 수 밖에 없겠지요.
 메러디스 휘트니의 전망처럼 고용이 줄고, 미주택시장이 더블딥에 빠진다면, 주식시장 버블이 10년전과 비슷한 모양새로 꺼져 버릴 가능성이 높을 것입니다.
 최근들어 주식시장에 대한 낙관론이 팽배하지만, 월가의 족집게 어널리스트의 전망을 볼 때 낙관론은 그렇게 오래가지 못할 것 같습니다.

 오늘 미증시는 초반에 중국 위안화 절상이라는 호재로 급등세를 보였지만, 후반으로 갈수록 힘이 떨어져 결국 하락 마감하였는데, 공교롭게도 메리디스 휘트니의 부정적인 전망이 나왔군요.
 쪽집게 전망으로 월가의 여제라는 칭송까지 듣고 있는 그녀의 전망인 만큼 투자자들은 그녀의 전망에 귀를 기울이는 것이 좋지 않을지요.

 그동안 주식시장에서 월드컵 테마주가 강세를 보였지만, 어제 한국 대표팀이 아르헨티나전에 패함으로써 사실상 윌드컵 테마주는 급락이 예상됩니다.
 비록 그리스가 나이지리아를 이겨 16강 희망이 큰 것이 사실이지만, 내심 16강 이상을 기대했던 투자자들이 많기 때문에 향후 매도가 매수를 앞도할 것으로 예상할 수 있겠지요.
 투자자들이 유의해야 할 것은 월드컵 테마주처럼 일회성 테마주는 위험성이 높다는 것입니다.
 월드컵이 다시 오려면 4년은 기다려야 되기 때문에 월드컵이 끝나면, 월드컵 테마주는 사라지겠지요.
 발빠른 투자자들은 월드컵 탈락이 확정되기 전에 매도하고 빠져 나갈 가능성이 높기 때문에 더이상 월드컵 테마주가 큰 시세를 분출하기는 어려울 것입니다.
 
 테마주의 특징은 단기투자자가 몰린다는 것이기 때문에 저평가되었다고 매수하기는 리스크가 많습니다.
 개인 투자자들이 항상 조심해야 할 것인 테마주의 시세가 꺽일 때 쯤 매수에 나서는 뒷북치는 듯한 매수입니다.
 테마주가 뜨면 매수가 몰리지만, 발빠른 투자자들은 누군가 뒷북칠 때 재빨리 매도하고 빠져 나가는 경우가 많기 때문에 발늦은 매수는 고점에서 물려 큰 손실을 보게 만들 때가 많지요.

 최근들어 주식시장이 횡보하는 있는 중에 테마주가 큰 시세를 분출하는 경우가 많지만, 테마주의 랠리가 끝나면 급락하는 경우가 많기 때문에 테마주의 매수는 신중할 필요가 있을 것입니다.
 아직 한국팀의 탈락이 결정된 것이 아니라 여전히 16강 진출 가능성이 높은 것이 사실이지만, 월드컵 테마주 투자자들은 16강 이상을 기대하고 있었기 때문에 16강을 진출한다고 다시 월드컵 테마주가 뜰 것 같지는 않습니다. 
 이제 월드컵 테마주 랠리는 사실상 끝난 것이 아닐지요.

 나로호 테마주 급락에 이은 월드컵 테마주의 급락으로 다시 한번 테마주 투자의 위험성을 깨닫게 만들고 있습니다.
 그동안 두 차례에 걸쳐서 테마주 투자의 위험성에 대해 경고하는 글을 쓴 적이 있는데, 테마주가 오르는 모습을 보면 계속 오를 것이라는 착각을 유발하는 경우가 많기 때문에 테마주의 위험성을 알고도 투자하게 되는 경우가 많습니다.
 테마주들을 자세히 보면, 신용금액이 많은데, 그만큼 위험성이 높은 것이지요.
 혹시 한국팀이 16강에 진출하여 월드컵 수혜주가 시세를 분출한다면, 그때가 마지막 매도 기회일 가능성이 높겠지요.
 최근에 미증시가 안정세를 보이고 있지만, 낙폭을 회복하는 기술적인 반등에 머무르고 있고 유럽의 긴축 재정으로 하반기에는 본격적인 하락장이 올 가능성이 높기 때문에 앞으로도 테마주 투자는 조심하는 것이 좋을 것입니다.


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