조정우

"다우지수 5일 연속 하락! 유럽지수 급락 연중 최저치!" 

10월 15일, 미국 다우지수가 16315.19에서 16,141.74로 173.45 포인트나 하락했지만, 한때 460 포인트나 급락하여 수년만에 가장 큰 포인트가 하락할 정도로 불안한 모습을 보였습니다. 나스닥 지수는 4227.17에서 4215.32로 11.85 포인트 소폭 하락했지만, 한때 100포인트 이상 급락, 한때 다우 나스닥 양대지수가 급락하여 주식투자자의 간담을 서늘하게 만들었습니다. 

문제는 지금부터가 아닐까 싶습니다. 

여기서 미 주식시장이 추가하락한다면 이틀째 안정을 찾아가고 있던 한국 주식시장도 바닥을 장담하기가 어려울 것입니다. 

지난 월요일 미 주식시장이 크게 하락한 것에 비해 한국 주식시장은 이틀째 선방했지만, 미주식시장이 추가 하락한다면 1900선마저 무너질 가능성이 높을 것입니다. 

지난 수년간 미 주식시장이 크게 상승한 것에 비해 한국 주식시장은 2000선을 오르락내리락하며 제자리 걸음을 했으니, 하락한다 해도 최소한 1800선은 지켜주지 않을까 하는 기대감이 없지 않아 있을 텐데, 사실 최근들어 삼성전자를 비롯해 우리나라 기업들의 실적이 악화된 것을 생각하면, 엎친데 덥친 겪이 되지 않을지 우려하지 않을 수 없습니다. 

우리나라의 대표 기업이라 할 수 있는 삼성전자의 실적이 작년에 비해 반토막이 나는  어닝 쇼크에다 미 주식시장마저 하락한다면 실적 쇼크 악재가 더욱 부각될 수 있겠지요. 

사실, 주식시장이 좋을 때는 기업들의 실적이 나빠도, 주식시장 자체를 긍정적으로 보기 때문에 실적 쇼크가 큰 영향을 미치지 않을 수 있지만, 주식시장이 나쁠 때는 실적 쇼크와 맞물려 큰 악재로 부각될 수 있다는 것이 문제가 아닐 수 없습니다. 

더욱이 어제 발표한 미국의 경제지표가 예상치에 크게 하회하였는데, 특히 뉴욕 제조업 지수가 6.2로 예상치인 21.0을 크게 하회하였습니다. 

이제 곧 기업들의 3분기 실적 발표가 이어질 텐데 실적에 따라 주식시장의 하락이 멈출 것이냐가 판가름날 것으로 예상됩니다. 

문제는 삼성전자의 실적이 세계 기술주의 바로미터라는 말처럼 다른 기술주의 예상 실적도 그리 밝지 못해 주식시장의 추가 하락을 우려하지 않을 수 없습니다. 

양적 완화 종료를 앞두고, 지금 전세계 주식시장은 마치 커다란 소용돌이의 한가운데이 있는 듯한 느낌입니다. 

법무법인 강호 (저작권법 전문 법무법인, 대표변호사 조정욱 변호사 블로그)

신재하 문예창작교실 (문창과, 작가지망 수강생 모집, 분당 미금역, 선릉역)

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   "매수 적기 vs 추가 하락 대비"

   지난 주 금요일, 코스피가 1920선을 회복했고, 나스닥은 무려 68.74 포인트(1.69%)나 상승하여 안정을 찾아가고 있습니다. 벌써부터 지금이야 말로 매수 적기라는 증권사의 낙관적인 전망이 나오고 있는데, 주식투자자들이 생각해야할 점은 비록 크게 오르긴 했지만, 테이퍼링이 진행되고 있는 현재의 시점에서 보면 기술적인 반등일 가능성이 높다는 것입니다. 

   미경제가 회복세에 있어 2014년에도 주식시장이 오를 것이라는 전망이 있기는 하지만, 이미 미주식시장에 거품이 생긴 시점에서 기업들의 실적마저 좋지 않기 때문에 경제가 회복된다 한들 미주식시장은 거품이 빠지며 하락할 수 밖에 없을 것입니다. 

   미주식시장은 떨어지더라도, 미주식시장이 급등한 지난 1년간 제자리 걸음을 한 한국시장은 다르지 않겠느냐는 기대를 할 수도 있겠지만, 1월부터 발표되는 한국 기업들으 실적과 올해 예상 실적을 보면 그러한 기대를 접을 수 밖에 없을 것 같습니다. 

  이전에도 말씀드렸지만, 지난 5년 연속 상승한 주식시장의 상승 동력은 QE와 스마트폰이었습니다. 

   그런데, QE는 점차적으로 축소되어 올해 안에 종료될 예정이고, 스마트폰 시장이 포화 상태에 이르러 관련 기업들의 실적이 부진할 것으로 예상되고, 다른 기업들의 실적도 기대치를 밑돌고 있는데, 주식시장이 오를 것이라 기대하는 것은 논리적인 모순이라 할 수 있을 것입니다. 

   다만, 한국 기업들의 PER이 평균 9 정도로 17인 미국 기업에 비해 워낙에 차이가 나니, 한국 주식시장이 차별화될 수 있다면 미주식시장이 하락해도 코스피는 2000선을  회복할 수도 있을 것입니다. 

   하지만, 미주식시장과 한국주식시장의 상승세를 이끌어온 것이 QE와 스마트폰이라는 사실을 생각했을 때, 지금의 상황은 주식시장이 상승 동력을 잃어가는 중이기 때문에 한국주식시장도 미주식시장과 동조화될 가능성이 높을 것입니다. 

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   "양적 완화 끝났다!"

   미국 연방준비제도, Fed가 2009년부터 5년동안 주식시장의 상승을 이끌었던 QE 즉, 양적 완화가 축소된 1월부터 전세계 주식시장이 하락세를 보이고 있습니다. 

   자, 그런데, 여기서 주식투자자들이 생각해봐야할 포인트가 있습니다. 

   일시적인 하락이냐, 대세적인 하락이냐 하는 것이지요. 

   냉정히 생각해 보면, 이제 5년간의 랠리를 이끈 양적완화도 끝났고, IT 기업의 선두주자인 삼성전자, 애플의 실적도 예상에 크게 하회하고 있어 주식시장이 떨어질 시점에 다다른 것으로 보입니다. 

   2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 5년 연속 주식시장이 올랐으니, 이제는 주식시장이 떨어질 때가 온 것으로 보여집니다.

   QE 종료, 기업들의 실적 악화, 미 기업들의 높은 PER (S&P500 평균 PER 17), 보여지는 주식시장의 지표는 모두 빨간 불입니다. 

   한마디로 지금의 상황은 주식시장을 이끌 상승 동력이 꺼진 상태로, 주식시장이 떨어질 수 밖에 없다는 말이지요. 

   아르헨티나, 터키를 비롯한 신흥국 위기가 진정되느냐, 전이되느냐에 따라 향후 주식시장의 향방이 결정되겠지만, 5년간의 상승을 이끈 주식시장의 동력이 꺼진 이때, 더이상의 상승을 기대하는 것은 무리일 것입니다. 

   주식시장의 상승 동력이 꺼졌는데, 다른 말로 주식시장이 상승할 이유가 없는데, 어떻게 상승을 기대할 수 있을지요. 

   지난 주말 아르헨티나, 터키를 비롯한 신흥국의 경제 위기와 중국의 경제 둔화 우려로 다우 지수가 318.24 포인트, 나스닥 지수가 90.70 포인트, S&P지수가 38.71 포인트 급락했고, 그 여파로 코스피 지수도 한때 1900선을 붕괴했다가, 이후부터 안정세를 보이고 있지만, 문제는 지금부터, 한마디로 말해 본격적인 하락은 지금부터가 될 가능성이 높을 것입니다. 

   현재 다우 지수가 15928.56, 나스닥 지수가 4097.96 S&P 1792.50 

   미증시 3대 지수는 IT거품으로 나스닥 지수가 5000선을 돌파한, 2000년 1월 이래 최고점에 있는데, 올라도 너무 올랐다는 사실을 알 수 있을 것입니다. 

   너무도 올라버린 미주식시장을 비이성적이다, 심지어 미쳤다는 말로 거품을 표현하기도 하는데, 터무니없이 올라버린 미주식시장은 이제 하락할 일만 남은 것 같습니다.  

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   "삼성전자 2013년 4분기 실적 8조 3000억' 어닝쇼크!"

   2013년 4분기 삼성전자의 실적은 증권사의 예상치인 9조 중반을 훨씬 밑도는 8조 3천억으로, 전분기 10조 원에 비해 무려 18%나 감소한 어닝쇼크였습니다. 

  특별 상여금이 8000억임을 감안한다 해도, 당초 시장 예상치가 9조 중반대를 감안한다면, 어닝쇼크 그 자체였습니다. 

  환율 때문에 실적이 나빴다는 평가도 있지만, 이미 환율은 증권사에서도 예상한 것이고, 가장 큰 이유는 다름 아닌 스마트폰의 판매 부진에 있다고 해도 과언이 아닐 것입니다. 

  최근들어 스마트폰의 성장률이 눈에 뜨이게 둔화되고 있을 뿐만 아니라, 중국산을 비롯한 중저가 스마트폰의 시장 점유율 확대, 거기에다 스마트폰 시장이 점차 포화 상태로 가고 있는 것이 실적 부진의 가장 큰 원인이겠지요. 

  삼성전자의 실적 부진은 향후 주식시장에 어두운 그림자를 드리우고 있는 것이 분명해 보입니다. 

  가뜩이나, 주식시장이 거품 논란이 한창일 때, 기업들의 실적 부진은 그야말로 주식시장의 거품 붕괴를 가져올 수 있는 단초가 되기에 충분한 일이라 봅니다.

  과연, 삼성전자만 실적이 저조할까요? 

  하나를 보면 열을 안다고, 삼성전자 뿐만 아니라 애플, 인텔을 비롯한 다른 IT기업들도 실적이 저조할 가능성이 높아지고 있습니다. 

  13년 전, 2000년 하반기 인텔의 어닝 쇼크 이후 연다라 발표된 IT기업들의 실적 부진으로 당시 미주식시장은 그야말로 유례없는 대폭락을 겪었지요. 

  2000년 5천 선을 찍었던 나스닥은 2001년, 1200선을 찍어 대황공 이후 최악의 하락률을 기록했었습니다. 

  나스닥의 대장주인 애플의 실적 역시 좋지 않을 것으로 예상되는데, 애플의 실적이 삼성에 비해 과연 얼마나 선방할 수 있을지 궁금합니다. 

  이제 인텔을 능가하는 IT 대장주가 된 삼성전자의 어닝쇼크는, 어쩌면 다른 IT기업들의 실적 부진을 예고하고 있는 것이 아닐지요. 

  최근들어 미국 주식시장이 크게 상승해 다우지수와 S&P지수가 사상 최고치를 경신하고 있는데, 이는 2009년부터 시작한 QE(양적완화)와 스마트폰 판매 호조의 힘이라 해도 과언이 아닐 것입니다. 

   그런데, 공교롭게도, 12월에, QE, 즉 양적완화가 전격 축소되기 시작했고, 이제 스마트폰 판매도 둔화세를 보이고 있습니다. 

   점점 거품이 우려되고 있는 주식시장의 상승 동력은 점차적으로 꺼져가고 있는 듯하며, 이에 따른 주식시장의 하락은 불가피할 것으로 보입니다. 

   2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 5년 연속 상승한 주식시장이 드디어 하락장에 접어들 가능성이 농후해 보입니다. 

[기황후] 단몇줄의 역사적 기록이 드라마적 판타지를 만들어 (주리니님 글)

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   "미증시 거품 논쟁 중 연일 하락세!"

   최근 미증시의 거품 논락이 계속되던 중, 미 다우지수가 전날 129.60 하락한데 이어, 이날도104.1 포인트 하락하였는데, 이틀 연속 비교적 큰 폭으로 하락하여 이제 미증시가 약세장에 빠지는 것은 아닌지, 하는 생각이 문득 들었습니다. 

   사실, 현재 미증시는 거품이 많이 끼여 있어 보입니다. 

   나스닥이 3998.4, 다우지수가 15739.43, S&P 500 지수가 1775.50으로 미증시 3대 지수가 여전히 사상 최고점에서 크게 떨어지지 않았습니다.

   나스닥의 경우, 2000년 3000선이 붕괴된 이래 십 수년 간 다다르지 못했던 3000선을 훌쩍 넘어 4000선마저 돌파했고, 연 이틀 하락했음에도 여전히 거의 4000에 근접한 3998.4, 현재의 미경제를 감안한다면 올라도 너무 오른 것이 아니냐는 의문을 갖지 않을 수 없습니다. 

   한마디로 "미주식시장이 미친거 아냐?"이런 의문이 들지 않을 수 없습니다. 

   현재 S&P 500 지수의 PER이 무려 17로, 역대평균치인 15에 비해 크게 올라 미주식시장에는 분명히 거품이 있습니다. 

   지금 미경제가 잘 돌아가고 있는 것처럼 보이지만, 이미 기업들의 순익이 꼭지점에 달한 상태로, 17 자체가 거품일 뿐만 아니라 순익이 하락하기 시작하면 추가적으로 거품이 발생한다는 사실을 명심해야 합니다. 

   미주식시장 PER 역대 평균이 15라는 사실을 입시에 비유하자면, 서울대 평균 커트라인이 역대 평균이 380점 인데, 어느 한해 문제가 어렵고, 하향 지원이 많아 350점이 커트라인이 되었는 경우, 내년에도 350점으로 들어갈 수 있냐는 의문이 생기듯, 현재의 지수가 내년에도 유지될 수 있으냐는 의문이 아닐 수 없습니다. 

   특히, 주식시장의 거품으로 5000을 돌파했던 나스닥 지수가 2000년 초 이래 최악의 거품이라고 해도 과언이 아닐 것입니다. 

  그 당시 기업들의 순익이 급격히 하락하며, 미증시는 그야말로 대공황을 연상시킬 정도로 급락에 급락을 거듭하였지요. 

  조만간 양적완화가 축소될 전망인데도 아직도 미주식시장은 요행을 바라는 것 같은데, 또 그런 일이 생기지 않을 것이라 누가 장담할 수 있을지요. 

   "주식시장의 잔치는 끝났다!"

   최근들어 주식시장이 안정세를 보이고 있지만 지금이 막바지 랠리가 아닐까 싶네요. 

   FBR의 경기 부양책이 당분간 지속될 것이라는 기대감으로 일시적으로 2000선을 회복할 지는 모르겠지만, 현재 전세계 경제 상황이 좋지 않은데도 나스닥 지수 3600, 다우 지수 15500대, 주가가 미쳤다고 말하는 사람이 있을 정도로 높기 때문입니다. 

   전세계 주식시장을 이끄는 미국 기업들의 주가에 거품이 있는 건 부인할 수 없는 사실로, 이 거품이 붕괴되기 시작하면 그 여파는 실로 예측하기 힘들 것입니다. 

   많은 전문가들이 지금도 주식시장에 거품이 있다고 보는데, 기업들의 실적이 악화된다면, 주가의 거품이 꺼지며 주식시장이 급락하지 않을 수 없을 것입니다. 

   벌써 기술주의 대명사인 애플이 실적 악화로 올들어 급격한 하락세를 보이고 있는데, 과연 애플만 실적이 안좋을까요. 

   이미 삼성전자도 예상 실적을 크게 하회하는 실적을 발표함으로서 삼성전자의 급락을 촉발한 외국 증권사의 전망이 선견지명이라 할 정도로 들어맞았는데, 사실, 다른 기업들도 실적이 악화된 기업들이 많습니다. 

   이런 상황에서 올해 주가가 오를까요? 내릴까요?

   이미 주가가 높아 미기업의 실적이 유지된다고 해도 하반기에 가서는 15000선이 깨어질 확률이 대단히 높을 것입니다. 

   지금이 15500선이니, 오르기는 힘들고, 한번 떨어지면 어디까지 떨어질지 예측하기 힘든 상황이지요. 

   현재의 막바지 랠리가 끝나고 나면, 이제 본격적인 하락이 오지 않을까 싶습니다. 

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